La mayoría de las personas consideran a Warren Buffett el rey de la asignación de capital, pero Buffett consideró a Henry Singleton el rey.
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Singleton construyó uno de los conglomerados más exitosos de la historia estadounidense, transformando los negocios mientras permanecía prácticamente desconocido. Mientras Wall Road persiguió a las modas, Singleton convirtió en silencio el conglomerado industrial Teledyne en un gigante de negocios con 20.4% de devoluciones anuales Durante casi tres décadas, superando a Buffett, superando a los rivales y sobreviviendo a la exageración. Charlie Munger dijo que Singleton había «El mejor registro de operación y implementación de capital en los negocios estadounidenses, no es ninguno».
Este episodio le enseñará lo que hizo Singleton, Singleton y le enseñará las estrategias para la asignación de capital disciplinada y el pensamiento a largo plazo del genio empresarial más subestimado del siglo XX.
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La investigación vino de Fuerza distante: una memoria de la Corporación Teledyne y el hombre que la creó, con una introducción a Teledyne Applied sciences por el Dr. George A. Roberts con Robert J. McVicker y Los extraños por William N. Thorndike, Jr. Información adicional vino de esto Entrevista de 1979 con Forbes.
Lecciones de Singleton:
- Resultado sobre el ego. Mientras que Singleton construyó una gran empresa, nunca le importó el tamaño por su propio bien. A diferencia de los Builders Empire de hoy que persiguen los ingresos y ajustaron el EBITDA, se centró únicamente en el valor por acción. Para él, el tamaño no se trataba de estatus: se trataba de opcionalidad, dándole la máxima flexibilidad estratégica, al igual que su enfoque para el ajedrez.
- Ignorar el imperativo institucional. Cuando los rivales persiguieron adquisiciones de moda, dejó de comprar; Cuando se burlaron de las recompras, retiró el 90 % de las acciones de Teledyne y dejó que las matemáticas hablen
- El coraje de no me gusta. Singleton period indiferente a las críticas cuando las matemáticas estaban de su lado. Si bien la mayoría de las personas estructuran todas sus carreras para evitar ser criticados, tomó decisiones que desconcertaron a Wall Road y la prensa comercial. Se saltó conferencias, rechazó consultores y no ofreció orientación, priorizando los resultados sobre la aprobación. Cuando su acción recompra a los analistas confundidos, no se molestó en explicarse a sí mismo; Simplemente siguió comprando.
- Máxima flexibilidad. «Me reservo el derecho de cambiar mi posición cuando los hechos cambian». La estrategia period una herramienta, no una celda de la cárcel.
- Cambió de opinión cuando los hechos cambiaron. Singleton no solo pensaba de manera diferente, actuó de manera diferente. Cuando los precios de adquisición se volvieron irracionales a fines de la década de 1960, inmediatamente dejó de comprar compañías después de realizar 130 adquisiciones. Cuando sus acciones estaban infravaloradas, giró a recompras agresivas.
- Riquezas en nichos. Compró atuendos especializados que vendían «por la onza, no la tonelada», bloqueando el poder de precios donde los gigantes ignoraron el espacio.
- Singleton eliminó la complejidad para centrarse en lo esencial. Ya sea que se trate de devoluciones en efectivo o valor por acción, identificó la métrica que realmente importaba y optimizaba sin descanso, ignorando los símbolos de estado tradicionales y las métricas de tocador.
- Piense en términos de costo de oportunidad. Comparó todas las opciones entre sí. «No pagaré 15 veces las ganancias», dijo. «Eso significaría que solo estaría haciendo un regreso del 6 o 7 por ciento. Puedo hacerlo en las facturas T». Cada decisión de asignación de capital se midió contra alternativas.
- Contraste. Singleton no fue solo inteligente: aplicó sistemáticamente su inteligencia a los problemas comerciales. El matemático y el prodigio del ajedrez MIT aportaron una profundidad analítica poco común a los mercados, donde la mayoría de las decisiones fueron tomadas por el pensamiento convencional.
- Responsabilidad con autonomía. La subsidiaria «Presidentes» dirigió sus tiendas, pero fueron calificadas en «Teledyne Return», mitad en efectivo, mitad ganancia GAAP, por lo que la contabilidad creativa no tenía ningún lugar para esconderse.
- Gana al no perder. El éxito a menudo proviene de evitar errores en lugar de hacer movimientos brillantes. Como dijo George Roberts, «la única forma de ganar dinero en algunos negocios es no comprarlos». A veces, la mejor estrategia de crecimiento es rechazar una oportunidad.
- Poco a poco, luego de repente. Los movimientos de una década que parecían aburridos de cuarto a trimestre explotaron en valor más tarde, y los titulares de pacientes capturaron el alza.